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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：喜乐

　　近年 ，随着南向资金规模的持续扩容，“入通效应
”成为市场炒作的核心逻辑——过往多轮调整中
，标的纳入港股通首日常出现股价上涨行情，尤其是IPO新股 ，南向资金跟风买入
、短期套利成为普遍操作 。这一现象与港股通的规则设计密切相关：标的需满足市值及流动性门槛方可纳入
，且调整节奏固定，为资金提前布局、借“入通预期”进行交易布局提供了可乘之机
。从过往市场表现来看 ，部分标的依靠短期资金推动抬升股价达标入通
，入通后资金快速撤离，最终导致南向散户套牢 ，这类价格波动特征在港股通市场中较为常见。

　　2026年3月9日
，港股通新一轮调整正式生效，本次共调入39家（不含A to H公司） 、剔除25家 ，恰逢部分标的入通窗口与业绩披露期重合
，资金借机结合业绩利好展开交易布局，将出货节点精准锁定在利好集中落地与正式入通的关键时期 ，滴普科技便是这类价格波动的典型案例 。其全程围绕港股通规则与入通预期展开，借助业绩披露与入通落地的信息面配合完成交易布局与出货
，节奏紧扣南向资金入场节点，最终导致南向散户入场即套。

　　从IPO发行阶段来看 ，滴普科技的资本布局已显现出借势入通的端倪
。公司于2025年10月28日以18C章特专科技企业身份登陆港交所主板
，发行价为26.66港元/股，对应发行市值87亿港元 ，参考历史情况
，该市值水平低于港股通入通市值门槛，因此发行人与市场资金均存在推动股价抬升、冲击入通资格的动力。

　　值得注意的是 ，公司本次IPO未设置基石投资者
，缺乏长期资金锁仓托底，资金无需顾虑长期估值支撑 ，为短期交易
、快速撤离创造了条件 。而公开发售阶段录得的超7500倍超额认购、超2700亿港元认购金额
，看似是市场热度的体现，实则是资金借“AI数据智能 ”热门题材进行交易造势的结果 ，进一步放大了市场对公司的价格预期，也为后续股价波动埋下隐患
。

　　上市后
，公司股价走势一定程度受资金与入通预期主导。上市首日，受题材热度与超高认购情绪推动 ，股价较发行价大涨超150%
，市值顺势抬升并大幅突破港股通市值门槛，为后续冲击入通资格奠定了市值基础；但首日大涨后 ，缺乏基本面支撑的股价逐步回落
，进入下行通道，前期资金推动的价格泡沫逐步消退 ，至2025年12月31日港股通考核截止日时
，股价较高位已腰斩，不过彼时公司市值与流动性指标仍满足港股通纳入要求 ，市场由此形成“大概率入通
”的明确预期
，也成为资金开启二次交易布局的重要伏笔 。

　　2026年1月初至3月6日期间，资金借势启动二次交易布局 ，依托“AI数据智能”赛道标签，叠加入通预期缓慢拉抬股价
，期间股价逐步回升，营造出“基本面改善 、价值修复 ”的市场假象 ，强化市场对公司业绩与入通红利共振的预期
。这一阶段股价抬升主要由资金主导推动
，也为后续利好落地时吸引散户入场
、完成高位出货积累了接盘基础。

　　此次交易布局下，入通窗口与业绩披露期的重合 ，或让资金的出货节点形成了时间上的契合
，3月6日也成为公司股价由涨转跌的重要分水岭 。当日，公司发布上市后首份正面盈利预告 ，预计2025年实现营收4.01亿-4.25亿元人民币
，同比增长65%-75%，经调整净亏损同比大幅收窄65%-75%；同时 ，沪深交易所宣布将其纳入港股通标的
，相关调整于3月9日正式生效
。双重利好落地形成的信息面优势，推升市场对股价的上涨预期 ，当日股价盘中触及120港元阶段性高点，而资金则借机悄然抛售
，股价随后快速反转，开启下跌走势。

　　3月9日公司正式纳入港股通、南向资金具备买入资格的节点 ，成为资金集中抛售的明显信号
，当日股价大跌9.4%，截至3月26日累计跌幅达72% ，前期资金推动形成的价格泡沫彻底破裂 。而南向资金恰在这一节点入场
，成为主要接盘方，入通后进场的南向散户面对股价持续下行的行情 ，几乎全程被套 、缺乏获利空间
。从市场表现来看
，资金或借助港股通入通预期造势，结合业绩披露与入通落地的信息面把控交易节奏 ，出货节点恰好与南向资金具备入场资格的阶段重合
，使得入场散户面临较大浮亏压力。

　　这一现象也反映出，即便市场对传统“入通即涨
”的价格波动模式已有警惕 ，资金仍可借助入通窗口与业绩披露期的重合节点，通过信息面配合
、分阶段交易布局的方式引导市场预期 。对于南向投资者而言
，应对此类标的的核心策略为：警惕上市后快速冲击港股通资格、且未设置基石投资者的次新股，面对入通与业绩利好集中落地的标的保持理性 ，深入拆解公司业绩改善的可持续性
，不盲目追高入通预期下的股价涨幅，理性判断估值与基本面的匹配性 ，避免在利好落地阶段盲目入场承接。