南城 10 2026-04-21 20:46:09
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国泰君安期货市场分析师
张驰宁
Z0020302
“曾经的你对我爱答不理,现在的我让你高攀不起”——哎,这句话是不是完美说出了最近生猪和鸡蛋这两个期货品种的“心声 ”?
生猪期货 ,这一轮反弹又急又猛 。而一向低调的鸡蛋期货,也一举突破了持续了数月的下跌趋势线。关注它们的朋友,最近一下子多了起来。
那么今天我们就来认真聊聊:生猪 ,是真的要就此“翻身”,还是仅仅上演了一出短暂的“逆袭”错觉?这波反弹背后,到底发生了什么?
【疯狂的小猪缘何强势反弹?】
我们先说生猪 。这轮反弹为啥这么猛?核心是三点:
一是价格跌多了 ,吸引资金。 之前猪价连续下行,动不动就走出个历史新低,这吸引了越来越多的投机资金关注,想博弈一个反弹。
二是赶上节日备货 。 五一节前 ,终端总要备点货,这带来了一些短期的需求。
三是最关键的:情绪被点燃了。 上周养殖板块突然集体大涨,再加上养殖端觉得价太低 ,开始“捂着不卖”;市场上也有些做“二次育肥 ”的,在低价买入已经长到标准体重的猪,再养一段时间等高价卖出 。这几件事一叠加 ,市场感觉,哎?“供应好像变紧了”,情绪也到位了 ,那么价格就“蹭”一下起来了。
【供应过剩的压力,真的被解决了么?】
但是,情绪带来的上涨 ,能构成真正的趋势反转吗?这还得回到那个最根本的问题上来:此前压制猪价最关键的因素——供应过剩的压力,真的被解决了吗?我们来看几个方面:
第一,猪只是“迟到 ”,没有“消失”。
卓创行业数据显示 ,生猪的出栏均重没怎么降。这说明很多该卖的大猪,只是被养殖户压着栏 、推迟卖了而已,潜在的供应压力最终还是要回归市场的 。
第二 ,数据证实供应在增加。国家统计局显示,今年一季度,全国的生猪出栏量、猪肉产量 ,都比去年同期要多。供应基本面还是宽松的 。
数据来源:国家统计局
第三,后面还有“潜在炸弹”。三月份补栏的小猪,可能会在四五月变成大猪出栏 ,形成新的冲击。
第四,需求端存在隐忧,节后可能再次转淡 。一方面 ,像近期屠宰场的冻肉库存已经比较高了,比如山东、西南一些地方的冷库,库容率都到70%左右了,这意味着屠宰企业继续大量收购猪肉做冻品的能力和意愿都在下降。
另外呢 ,我们也要警惕节后需求转淡的历史规律。大家还记得清明节后吗?节后一回来,猪价就出现过一次快速下跌 。因为大家担心节后需求萎靡,集中抛售导致的。五一节后 ,我们同样需要警惕这种“节后抛售 ”的心理,可能会再次加剧近月生猪价格的压力。
资料来源:国泰君安期货APP
同时,在近月估值方面 ,如果我们对比近月期货合约和现在的现货价格,会发现期货价格还是比现货高不少,这也是近月合约大幅反弹后 ,盘面上留下的一个风险点 。
(数据截至4月20日早间)
【能繁母猪存栏量下降会形成利多么?】
当然,也有投资者看到了能繁母猪存栏量下降的数据,觉得这是个利好。确实 ,从去年8 、9月左右开始,能繁母猪的存栏量再次出现明显去化。
但是,从母猪存栏下降,到真正影响到市场上的生猪供应 ,中间有大概10到13个月的延迟。因为要算上母猪怀孕4个月,小猪再养到出栏标准又需要将近6个月 。所以,这个潜在的利好 ,可能最早也得反映在今年9月份甚至之后的合约上。所以对于近月合约来说,供应相对宽松的局面,其实是比较难改变的。
还有最近行业里也在开座谈会 ,讨论加快落后产能的淘汰,包括一些产业文件也在推动这个事情 。这些政策面的动向,更多是对远月合约构成一种潜在的、长期的利多支撑 ,他们的目标是推动行业落后产能的真正去化,但这需要时间,对解决近期的供应压力帮助有限。
【总结】
所以 ,对于生猪,这波上涨,更多可能是“跌多了反弹”加上“节日效应”和“资金冲动 ”。但“猪多”的核心矛盾没变,近月合约(如05、07)反弹后 ,其持续性和上方空间不宜过度乐观 。而行业产能去化的政策导向和远期数据,为更远月的合约提供了一些长期改善的底气。
那么蛋鸡能不能变成凤凰,这个问题我们会在下一篇文章跟大家继续讨论。
数据来源:卓创 、国家统计局、Mysteel、国泰君安期货研究所
截稿时间:2026年4月21日10点02分
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